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Social Media

Drei Gründe gegen Facebook

3. Teil: Facebook ist eine unsichere Wette

3. Die Einschätzungen des Marktes über den Wert eines Unternehmens sagen wenig aus über Renditen

Das letzte Argument für Skepsis ist vermutlich das wichtigste. Es steckt viel Emotion hinter dem Börsengang von Facebook. Die Masse der Investoren ist nicht unbedingt Nutzer des Produkts. Aber sie sind sich sehr wahrscheinlich über den kometenhaften Aufstieg des Unternehmens bewusst.

Vor nicht einmal drei Jahren taxierte Yuri Milners russisches Investmentunternehmen Digital Sky Technologies Facebooks Wert auf rund 10 Milliarden US-Dollar. Seit dem Investment dieses Fonds haben öffentlichkeitswirksame Auktionen auf sekundären Märkten die Schätzungen des Unternehmenswerts von Facebook auf über 85 Milliarden US-Dollar gesteigert. Jeder, der diese Rendite von 750 Prozent in den letzten zwei Jahren bemerkt hat, wird mit Enthusiasmus auf Facebooks Potenzial schauen. Es fühlt sich so an, als würde man auf eine Rakete beim Starten aufspringen.

Das Problem von vielen der normalen Investoren ist, dass sie nicht notwendigerweise die Dynamik der Märkte begreifen. Risiko-Kapitalgeber suchen nach dem nächsten großen Ding. Sie investieren Millionen und hoffen, Milliarden zurück zu bekommen. Ein gutes Investmentunternehmen hat bei zehn Investitionen einen großen Erfolg und erzielt damit Renditen von mehreren Hundert Prozent. Egal ob Facebooks Börsengang eine Bewertung von 80 oder 100 Milliarden Dollar bringt: Der Risiko-Kapitalgeber, der vor 2011 investiert hat, wird viel Geld erhalten, um es an seine Partner zu verteilen.

Aber: Die Investoren auf dem öffentlichen Markt suchen nach etwas anderem. Da die meisten auf vorhersagbares Wachstum in den nächsten fünf bis zehn Jahren setzen (während die Risiko-Kapitalgeber auf explosives Wachstum in den letzten sieben Jahren geachtet haben), ist es für Privatanleger von großer Bedeutung, zu welchem Preis das Unternehmen tatsächlich an die Börse geht. Risiko-Kapitalgeber, die bei einer Marke von rund zehn Milliarden Dollar gekauft haben, werden trotzdem einen sehr guten Schnitt machen.

Facebook ist nicht Groupon. Ich sage nicht, dass die Facebook-Aktie 70 Prozent ihres Wertes nach dem Börsengang einbüßen wird. Aber es ist auch nicht klar, ob Facebook das nächste Google wird. Facebook hat keinen Rückwind, der seine Geschäftsmodelle stützen wird. Es ist völlig unsicher, ob Facebook ähnliche Renditen generieren wird wie Apple es in den letzten zehn Jahren getan hat. Wenn Sie wirklich glauben, dass Facebook das neue Apple wird, hier eine Zahl: Sollten Sie Recht behalten, müsste Facebook in zehn Jahren über vier Billionen Dollar wert sein.

Für das, was Facebook darstellt - eine unsichere Wette - werden die Unternehmensaktien teuer sein. Ein Vergleich: Die Aktien werden zu einem Wert gehandelt werden, das dem Volumen von Amazon nahe kommt - ein Unternehmen, das ein internationales Versandnetzwerk aufgebaut hat, ein Medien-Imperium und ein unvergleichlichliches Web-Service-Angebot. Diese Bewertung könnte angemessen sein. Völlig offensichtlich ist sie nicht.